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配置投资-然后进行股票的行业配置及债券久期选择、信用控制-芦溪新闻

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陳圓明表示,隨着剛性兌付的打破及無風險收益率走低,將大類資產配置與風險回撤控制相結合的絕對收益基金將成為低風險偏好投資者的較好選擇。

陳圓明中國基金報記者吳君上投摩根絕對收益投資部總監陳圓明,是個十足的「學霸」,清華大學電子工程專業本科,美國達特茅斯應用數學碩士,研究過人工智能,做過量化模型、決策系統。2009年他回國投身證券行業,從券商到公募基金,10年投研經驗匯聚成絕對收益的理念和資產配置的思路。

在資產組合調整方面,陳圓明稱,「我們以微調為主,當宏觀數據、上市公司財報公布等信息流出現時做調整,沒有就不做。因為宏觀比較複雜,不斷有新的東西出現,我們更需要通過微調去適應經濟環境的變化。」

陳圓明表示,當前通脹是很重要的考慮因素,包括豬肉、原油等商品的價格變化,還有工資的漲幅、匯率的變化,都會對通脹造成一定影響。

資產配置方面,陳圓明有很多獨到的理解。「以往我們覺得債券風險低,股票風險高,但實際上債券流動性差,要控制風險,股票流動性好,反而可以適當放鬆。比如債券踩雷是賣不掉的,但股票可以賣掉。我們對整體組合的風險調整能力比較看重,希望在調整時損失可控。」他說。

多資產多策略配置做絕對收益陳圓明坦言,絕對收益並不是承諾投資在任何一個短周期內不虧錢,它只是一種投資理念。確切來說,是在嚴格控制組合波動的條件下,爭取最大回報的理念。其策略核心是利用股、債等多資產多策略進行資產配置,並控制風險。

陳圓明認為,在投資市場中,很難依靠單一資產或策略,長期獲得絕對回報,而要通過有效的資產配置來實現。「在經濟周期的各個階段,各類資產的投資價值不同,我們一般採用自上而下的策略,先是判斷未來經濟周期,分配股、債等資產的配置,然後進行股票的行業配置及債券久期選擇、信用控制,最後精選個股和個券。根據經濟情況變化,也會對持倉資產的配置比例實時調整,實現最佳風險回報比。」

當前高股息股票是較優資產關於今年的市場和相應的資產配置,陳圓明認為,現在宏觀經濟有一定壓力,GDP增速放緩,所以需要適度降低收益率預期,「明年GDP可能還有6%,盡量買好的企業,做一定程度的分散;同時資產配置往好的方向傾斜,儘可能抓住一些結構性機會,爭取能獲得超過平均的收益率。另外,股票和債券相互做對沖,如果經濟不及預期,債券還能爭取一定資本利得。」

另外在債券上,陳圓明建議,長久期關注利率債,短久期關注高等級信用債,「這個時候更需要股票和債券的合理配置,形成一定的對沖。」

在風險預算規劃上,陳圓明表示,主要考慮股票和固收的波動率,在股票資產整體高估時把風險暴露降下來,在債券高估時把久期降下來,相應控制大類資產向下的阿爾法和貝塔,通過低配來控制整體波動率。同時,也要避免不可修復的回撤,投資就怕小概率事件。

據了解,上投摩根做絕對收益產品線,主要是看到行業痛點和市場需求。陳圓明表示,銀行理財等打破剛兌趨勢越來越明確,無風險收益率大幅下降,但投資人對低風險、低波動、合理收益的產品的需求仍存在。

陳圓明認為,當前高股息的股票,是大類資產里較優的選擇,「因為大方向上利率是降低的趨勢,股票本身估值比債券便宜,但風險也高,高股息的公司能將收益以現金方式分到你的手上,風險溢價更低一些。現在很多行業都有高股息公司,比如製造業、採礦、水電等,做分散投資是較好的選擇,同時控制銀行的投資比例,因為銀行一旦出現壞賬,就可能是不可修復的風險。」

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